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3 月31日，長安轎車（000625.SZ）復牌，并發布了歷時一個月從頭調整的2016年新版定增預案：擬籌資20億元投入“長安轎車乘用車建造項目”和 “長安轎車發動機產能結構調整項目”。稍加留意不難發現，上述兩項目在2015年的預案中定增資金總額高達60億元，縮水2/3。

就在長安靖增計劃縮水之前，長城轎車（601633.SH）)曾發布的關于新能源項意圖168億元定增計劃，在幾經曲折以后也終究流產。

連續兩份遭受阻止的定增計劃背后，是資本市場發作的激烈動搖使然。而在定增計劃大打折扣后，本來兩家自立轎車企業歷經幾度考量制定的戰略規劃也將難以防止地受到影響。

突如其來

2014年4月23日，長安轎車發布布告，擬向我國長安以及包含北京物源股權投資辦理、招商財富財物辦理等在內的10名特定目標增發約3.21億股，征集資金約60億元用于乘用車建造和發動機產能結構調整兩個項目，發行價為18.70元/股。

除長安轎車的控股股東我國長安外，10名定增目標中的自強復興壹號、自強復興貳號、自強復興叁號、自強復興肆號的合伙人相同為長安轎車的辦理層及中心人員。

時隔缺乏一個月，長安轎車的定增計劃就通過了批閱。上一年5月20日，長安轎車發布布告發表，已收到國務院國資委有關批復信件，原則同意公司本次非公開發行A股股市計劃，并同意我國長安集團以24億元現金參加認購。

而在本年3月31日，長安轎車閱歷一個月停牌以后，發布的2016年新版定增預案發作了巨大改動。“籌資金額上的改動是最顯著的，從60億元直接砍到了20億元，縮水2/3。”民族證券剖析師曹鶴在承受本報記者采訪時以為。

除此之外，比較2015年版定增計劃中包含控股股東在內的10名定增目標，2016年版定增計劃中只要我國長安一家。不僅如此，原計劃中擬以18.70元/股的固定發行價，也在新版本中變為了“按定價基準日前20個交易日公司股市交易均價的90%”。

幾 乎已是鐵板釘釘的“自家事”，為何俄然發作這么的改動？從先后兩個版本的定增計劃中或許已能看到一點端倪——定增報價從固定改為更靈活的方法，這就使從審 批到發行的期間，得以防止由于股價大幅動搖帶來的影響。而在曹鶴看來，發行人數量的改動，亦在客觀事實上取消了除我國長安外的發行人參加。“定增報價改動 和發行人數量改動、資本市場的低迷走勢有必定聯系。”

低迷所造成的

正如曹鶴所言，資本市場的低迷走勢，與定增計劃縮水不無聯系，遭受股價低于發行價的定增，顯然是因小失大的。到長安轎車停牌前的3月2日收盤，公司最新股價為14.34元/股，與舊版本計劃中制定的18.70元/股的發行價相差甚遠。

“資本市場走向發作改動時，更改定增計劃的狀況很多見。”曹鶴坦言。

無 特有偶，曾于上一年7月，在A股發布募資規劃高達168億元的定增預案的長城轎車，也在不到一年時刻內閱歷金額下調并終究“流產”。上一年7月，長城轎車發布 布告宣告，擬以不低于每股43.41元的報價，非公開發行不超越38700.76萬股，征集資金不超越168億元，打造新能源轎車產業。

不過，隨后長城轎車發布《關于調整非公開發行A股股市發行底價及發行數量的布告》，將非公開發行A股股市的發行底價和數量都進行調整。最終，長城轎車將征集資金總額從168億元調整為120億元。

但即便如此，也未能如愿守住定增計劃。本年3月25日，長城轎車發布布告發表，決議停止本次非公開發行A股股市事項，并以自有資金投資相關項目。

“鑒于自2015年下半年以來資本市場動搖較大，公司股價已低于非公開發行 A 股股市預案（修訂稿）確定的發行底價，經重復證明、審慎研討，公司決議停止本次非公開發行A股股市事項。”長城轎車在布告中表明。

“發布定增預案將觸及到公司一系列發展規劃和籌資計劃。定增計劃中的嚴重改動，對計劃推動來說肯定是有阻力的。”有業內人士對本報記者剖析時表明。

克勤克儉

依據長安轎車的新計劃，20億元資金別離等分在長安轎車乘用車建造項目和長安轎車發動機產能結構調整項目上，每個項目中來自此番發行的征集資金均為10億元。

在此之前，從上述兩個項目別離為33.7億元和32.14億元的投資總額來看，總投資額約為65億元中的大多數將有60億元來自征集資金。而如今，執行上述兩項意圖別的45億元資金還需另尋未來。

長城轎車的高額外增計劃付諸東流，而能否妥善組織現金流，操控好資金本錢，關于長城轎車而言依然將是不小的應戰。“如若要依照原計劃實行，從頭制定籌資計劃，自籌資金也需要必定時刻。”上述剖析人士坦言，這在必定程度上會遲滯項意圖發展。

不 過，相同值得重視的是，長安轎車在新計劃結構中還發布了股權鼓勵計劃——擬向鼓勵目標頒發3122.5萬份股市期權，觸及不超越210名鼓勵目標。公司總 裁朱華榮、董事周治以及羅明剛 、杜毅等多位副總裁均取得等額分授。內行權有用期內，鼓勵目標可分3期行權，行權價為14.58元。

布告中 相同發表了三個行權期的解鎖條件，別離為：2017年凈利潤根據2015年年均增長率 2%，對應絕對值則別離為100.92億元；2018年凈利潤根據2015年年均增長率 2%，對應絕對值為102.94億元；2019年凈利潤根據2015年年均增長率 2%，對應絕對值為105億元。而依照長安轎車此前估計，2015年完成凈利潤就已高達93億-101億元。“解鎖條件并不高。”曹鶴坦言。

在 包含曹鶴在內的許多剖析人士看來，雖然擬定計劃中的條件可能不是最終批準的條件，但股權鼓勵以如此方法出來，央企股權鼓勵松綁的信號已逐步明亮。更敞開的 鼓勵方針顯然能愈加猛烈地刺激車企高管的斗爭熱心。而這關于長安、長城等自立品牌上市公司而言，也算得上是荊棘路上的一樁利好。